L'expérience de la réglementation des marchés financiers dans la région de l'Afrique australe - Deuxième partie -

La situation des marchés financiers dans la région de l'Afrique australe

Jusqu'à la fin de 1994, il y avait 14 places boursières dans le continent africain tout entier. Il s'agissait du Caire (Egypte), Casablanca (Maroc), Tunis (Tunisie) en Afrique du Nord; Abidjan (Côte d'Ivoire), Accra (Ghana) et Lagos (Nigeria) en Afrique de l'Ouest et à Nairobi (Kenya) en Afrique de l'Est. Dans la région d'Afrique australe, ils ont été Windhoeck (Namibie), Gaborone (Botswana), Johannesburg (Afrique du Sud), Port Louis (Maurice), Lusaka (Zambie), Harare (Zimbabwe) et Mbabane (Swaziland). En 2005, la plupart des autres pays d'Afrique australe ont mis au point leurs propres marchés stocks de change. Ils sont Maputo (Mozambique), Dar-Es-Salam (Tanzanie) et Luanda (Angola).

À l'exception de la Bourse de Johannesburg, et à un niveau différent, le Zimbabwe Stock Exchange et la Bourse de Namibie, ces marchés sont trop petits par rapport aux marchés développés en Europe et en Amérique du Nord, et aussi à d'autres marchés émergents en Asie et en l'Amérique latine. À la fin de 1994, on comptait environ 1150 sociétés cotées sur les marchés en Afrique mis en place. La capitalisation boursière des sociétés cotées s'élevait à 240 milliards de dollars pour l'Afrique du Sud et 25 milliards de dollars pour d'autres pays africains.

Dans les pays sous revue, les marchés boursiers sont particulièrement faibles en comparaison avec leurs économies - avec le ratio de la capitalisation boursière au PIB en moyenne 17,3 pour cent. L'offre limitée de titres sur les marchés et les attitudes qui prévalent acheter et conserver la plupart des investisseurs ont également contribué à faible volume de transactions et le ratio chiffre d'affaires. Le chiffre d'affaires est pauvre avec moins de 10 pour cent de la capitalisation boursière négociés chaque année sur la plupart des places boursières. La faible capitalisation, le volume des transactions à faible chiffre d'affaires et suggère le caractère embryonnaire de la plupart des marchés boursiers de la région.

Nous avons recueilli beaucoup d'information sur l'état actuel des marchés financiers en Afrique en général, et en raison d'un laps de temps limité, il n'a pas été possible de recueillir, d'analyser et de les harmoniser. Le format de cet article ne peut pas permettre de prendre en considération toutes les données. Selon les dernières informations, il devient clair que les réformes en cours au sein du secteur financier dans les pays soumis à l'enquête, beaucoup de progrès ont été accomplis en termes de renforcement des capacités réglementaires et institutionnelles. On pourrait s'attendre à des résultats plus à la promotion d'une réglementation plus ouvert d'investissements, permettant plus les flux financiers dans la région.

L'expérience de la réglementation des marchés financiers dans les pays de l'Afrique australe

Les systèmes financiers des pays d'Afrique australe sont caractérisés par la structure de propriété élevés résultant des pratiques oligopolistiques qui créent un accès privilégié au crédit pour les grandes entreprises, mais un accès limité aux petites et nouvelles entreprises. Le cadre réglementaire doit prendre en compte toutes les caractéristiques spécifiques de ces systèmes, et en même temps conserver l'approche générale inhérente à tous les instruments réglementaires.

Les systèmes financiers en Afrique du Sud sont aussi connus pour leurs fortes variations. Certains systèmes, tels que ceux au Mozambique, l'Angola et la Tanzanie ont été pendant une longue période, principalement appartenant au gouvernement, constitué essentiellement de la banque centrale et très peu de banques commerciales. Jusqu'à ce jour, l'Angola n'a pas élaboré de l'argent et du marché des capitaux et les marchés monétaires informels sont largement utilisés. D'autres systèmes ont la propriété mixte comprenant des banques centrales, publiques, nationales, privées et étrangères les institutions financières privées. Ceux-ci peuvent encore être sous-divisés entre ceux qui variétés riches d'institutions telles que l'on trouve en Afrique du Sud, Maurice et le Zimbabwe, et d'autres variétés limité d'institutions que l'on trouve au Malawi, en Zambie, le Swaziland, etc

Les autorités de régulation dans la plupart de ces pays ont, au fil des ans, a adopté la politique d'intervention du secteur financier dans l'espoir de promouvoir le développement économique. contrôles de taux d'intérêt, les crédits dirigés vers les secteurs prioritaires et en garantissant les prêts bancaires à des taux inférieurs d'intérêt du marché pour financer leurs activités, s'est avéré plus tard à saper le système financier au lieu de promouvoir la croissance économique.

Par exemple, les taux des prêts à faible encouragé les investissements moins productifs et les épargnants découragés de tenir les actifs financiers intérieurs. Réalisé crédits aux secteurs prioritaires souvent entraîné des défauts de délibérer sur la conviction qu'aucune action en justice pourraient être prises contre les défaillants. Dans certains cas, le crédit subventionné presque jamais atteint leurs bénéficiaires.

Il y avait aussi tendance à concentrer les institutions financières formelles dans les zones urbaines ce qui rend difficile de fournir du crédit aux personnes dans les zones rurales. Dans certains pays, les emprunts du secteur privé a été largement encombrés par les emprunts du secteur public. Les petites entreprises ont souvent bien de la peine à obtenir des fonds à des établissements financiers pour financer les entreprises. Enfin, la tendance des gouvernements de la région pour financer les déficits du secteur public par la création monétaire a permis non seulement de l'inflation, mais aussi en négatif des taux d'intérêt réels sur les dépôts. Ces facteurs ont eu des conséquences négatives pour le secteur financier. Tout d'abord, les épargnants jugé peu gratifiant à investir dans des actifs financiers. Deuxièmement, elle a généré la fuite des capitaux entre les personnes qui ne peuvent ou ne veulent pas investir dans des actifs réels, ce qui limite les ressources financières qui auraient été mis à la disposition de l'intermédiation financière. S'ajoute à cela a été l'afflux baisse des ressources aux pays africains depuis les années 1980.

Un marché financier viable peut servir à rendre le système financier plus compétitif et efficace. Sans marchés d'actions, les entreprises doivent s'appuyer sur financement interne par le biais des bénéfices non répartis. Grandes entreprises et bien établis, en particulier les branches locales de multinationales, sont dans une position privilégiée, car ils peuvent faire des investissements à partir des bénéfices non répartis et des emprunts bancaires tandis que de nouvelles entreprises autochtones n'ont pas un accès facile au financement. Sans être soumis à l'examen du marché, les grandes entreprises deviennent de plus.

La disponibilité d'informations fiables permettraient aux investisseurs de faire des comparaisons de la performance et les perspectives à long terme des entreprises, des sociétés à faire de meilleurs investissements et les décisions stratégiques, et fournir de meilleures statistiques pour les décideurs économiques. Bien que les marchés d'actions efficaces force les entreprises à rivaliser sur un pied d'égalité pour les fonds des investisseurs, ils peuvent être blâmés pour favoriser les grandes entreprises, souffrent d'une forte volatilité, et de se concentrer à court terme le rendement financier plutôt que de retourner économique à long terme.

Dans plusieurs pays où les marchés obligataires nationaux existent, elles sont généralement dominés par le financement du Trésor du gouvernement qui foule le secteur privé a besoin d'un financement à taux fixe. À quelques exceptions près, les marchés obligataires internationaux fixe le taux ont été fermées aux sociétés africaines. Ainsi, le développement d'un marché actif pour les actions pourraient constituer une alternative au système bancaire.

Le développement des marchés financiers pourrait contribuer à renforcer la structure du capital des sociétés et efficace et concurrentiel du système financier. La structure du capital des entreprises de pays d'Afrique australe, où il n'ya pas de marchés d'actions viables sont généralement caractérisés par une forte dépendance sur le financement interne et des emprunts bancaires qui ont tendance à augmenter le ratio d'endettement. La sous-capitalisation des entreprises avec des dettes élevées taux de capitaux propres / tend à réduire la viabilité et la solvabilité des deux du secteur des entreprises et le système bancaire en particulier en période de récession économique.

Des études de cas dans certains pays d'Afrique australe

Dans tous les pays étudiés, à la fois le contexte historique, le niveau de développement du système financier et l'importance de la structure des marchés financiers et les opérations ont considérablement modifié la nature du cadre réglementaire. Toutefois, rares sont les pays dont les objectifs de libéralisation des marchés financiers ont été la base pour le développement d'un système de réglementation moderne. Maurice et le Botswana sont des exemples qui, avec l'Afrique du Sud et le Zimbabwe, ont mis au point certains des systèmes de marchés financiers plus développés et diversifiés en Afrique sub-saharienne. Il ne fait aucun doute que les conditions économiques et financières des économies des différents pays d'Afrique australe ont joué un rôle important dans l'élaboration de leur cadre réglementaire du marché financier.

1. Marchés financiers au Botswana

Une bourse informel a été créé en 1989, géré et exploité par une société de bourse privé (Stockbrokers Botswana limitée). En 1995, une bourse de valeurs officielle a été établie en vertu de la Loi sur la Botswana Stock Exchange. L'ESB remarquablement bien en termes de niveau de capitalisation, la valeur des actions et le rendement des actions. L'ESB a contribué à la promotion du Botswana en tant que destination pour les investissements internationaux.

En 2004, le nombre d'entreprises nationales cotées était de 18 alors que les sociétés étrangères cotées ont été de 7, et deux sur le marché du capital-risque. La Banque du Botswana a présenté son propre document, BoBCs, depuis 1991, à des fins de gestion de la liquidité, et il existe un marché de plus en plus secondaire pour l'instrument. En 1999, la Banque centrale a introduit un autre instrument, le Repos (accords de rachat) et l'Office national des certificats d'économie avec l'objectif de développer le marché monétaire local et d'encourager l'épargne. En 1998, l'International Financial Services Centre (IFSC) a été créé pour promouvoir la qualité des services financiers du monde.

2. Marchés financiers à Maurice

Le gouvernement mauricien a décidé, à titre prioritaire, la modernisation et l'amélioration du système financier de l'île Maurice et a récemment pris des mesures pour renforcer le secteur financier et de l'intégrer davantage à la fois l'économie nationale et le marché financier mondial.
Merci à un réseau bien développé de banques commerciales nationales, les banques offshore, non des institutions financières et les institutions financières, le système financier est l'un des plus dynamiques dans la région d'Afrique australe.

La Bourse de Maurice (SEM) a commencé ses opérations en 1989, avec seulement cinq sociétés cotées. En 2004, plus de 44 sociétés étaient cotées, et l'éventail des activités s'est élargi, l'état de la technologie de la technique est utilisée dans les transactions.

En Septembre 2001, le cycle de règlement sur la SEM a été ramené de cinq à trois jours, pour être en ligne avec les principaux marchés boursiers internationaux. Le cycle de règlement à court terme a, depuis, contribué à améliorer la liquidité et de rotation sur le marché, les investisseurs sont en mesure de vendre leurs titres trois jours ouvrables après l'achat du, réduisant ainsi les risques et mettre une meilleure intégration aux marchés mondiaux grâce strict respect des normes internationales.

3. Marchés financiers au Mozambique

En 1978, toutes les banques privées opérant au Mozambique ont été nationalisés et fusionnés dans deux institutions appartenant à l'État, le Banco de Moçambique (Banque centrale) et la Banco Popular de Desenvolvimento (BPD). Après l'adoption d'une nouvelle orientation économique en 1992, le gouvernement mis en place un programme de réformes économiques, y compris la réforme du secteur financier. Les banques étrangères ont été autorisées à investir au Mozambique et les activités réglementaires et commerciales de la BDM Banque centrale ont été séparés. Banco de Moçambique assumé la fonction de Banque centrale tandis que Banco Comercial de Moçambique BCM a conduit le secteur bancaire commercial.

La politique de libéralisation du secteur financier a permis de nouvelles institutions. En dehors de l'exploitation incluent déjà la Standard Bank, les banques de nouveaux licenciés depuis 1992 ou résultant de la liquidation des institutions existantes de la Banco Internacional de Moçambique, la Banco Comercial de Investimentos, Banco de Fomento, Banco Austral, en Afrique Banking Corporation ABC, l'IMC, UCB, ICB , Novo Banco, etc Il ya aussi des banques d'investissement, sociétés de leasing et de crédit. Cette augmentation du nombre d'institutions financières et non financières a entraîné le développement d'un secteur financier actif.

En Octobre 1999, le marché boursier du Mozambique (Bolsa de Valores de Moçambique BVM) a été inauguré. Son organisme de réglementation est la Banque centrale BDM et ses opérations sont encore limitées. Avec l'appui technique de la bourse de Johannesburg Johannesburg Securities Exchange et la Bourse de Lisbonne Des plans sont en cours pour développer un centre international de services financiers, y compris un état de système de technologie de pointe des informations.

4. Marchés financiers en Namibie

La Namibie Bourse NSX est régie par la Loi sur la Bourse de contrôle de 1985. Modifications à la Loi ont été récemment adoptées pour mettre la législation nationale en conformité avec les normes internationales.

La NSX a été créé en Octobre 1992 et les bourses les plus techniquement avancés en Afrique, et aussi l'un des rares indépendants des marchés financiers réglementés en Afrique australe. La Namibie Bourse Association, une auto-réglementation, organisation à but non lucratif, est le gardien de permis d'exploitation de la NSX. Il approuve les requêtes de cotation, les courtiers et exploite des licences de la négociation, de compensation et de règlement de l'échange. Depuis 1998, la NSX a utilisé le plus techniquement avancé de gestion des outils disponibles sur le continent, ce qui permettra une meilleure surveillance et la protection de chaque client.

5. Marchés financiers en Afrique du Sud

L'Afrique du Sud Marchés Financiers système est plus sophistiqué et complexe à la dynamique Bourse de Johannesburg (JSE), l'échange d'obligations de l'Afrique du Sud (BESA) et les contrats à terme et le Sud Afrique Exchange (SAFEX).

La Bourse de Johannesburg JSE a été créée en Novembre 1887. Actuellement, elle est régie par la Loi sur les bourses de contrôle de 1985 [modifiée en 1998 et 2001]. La JSE est la plus grande bourse en Afrique et a une capitalisation boursière de plus de 10 fois celle de tous les autres marchés africains réunis. La JSE fournit un appui technique et renforcement des capacités, les compétences et l'information pour les marchés suivants dans la région: la Namibie, le Mozambique, Maurice, Tanzanie et d'autres en Afrique (Nigeria, Ghana, Egypte, Ouganda et Kenya). Depuis 1999, la JSE a harmonisé ses exigences d'inscription sur les marchés boursiers du Botswana, Malawi, Namibie, Zambie et Zimbabwe.

Le BESA a été autorisé en mai 1996 en vertu de la Loi sur le contrôle des marchés financiers de 1989 [modifié en 1998], et la SAFEX a été créé en 2001 en tant que produits dérivés financiers et agricoles division Produits de la JSE.

En Juin 1996 la JSE a introduit le système de négociation entièrement électronique automatique connu sous le nom d'actions de négociation Johannesburg (JET) et depuis mai 2002, est l'aide de la Bourse de Trading System (SETS).

6. Marchés financiers au Swaziland

Le Swaziland Stock Market (SSX) a été créé en 1990 pour promouvoir les opportunités d'investissement local. En 2002, cinq entreprises ont été recensées. La SSX a développé de nouvelles exigences d'inscription en fonction des nouvelles normes réglementaires internationales. Une nouvelle sécurité du projet de loi a été approuvé en 2002, et devrait être en vigueur à ce jour. Il permettra l'octroi de licences et de réglementation de tous les marchés de valeurs mobilières, les opérations et les participants.

7. Marchés financiers en Tanzanie

Le Dar-Es-Salaam Stock Exchange (DSE) a été constituée en Septembre 1996 sous l'Marchés des capitaux et la Securities Act of 1994. Ses opérations n'ont toutefois pas commencer avant avril 1998, avec l'annonce de la première société. En Octobre 2002, les sociétés étrangères ont été autorisées à opérer sur le DSE. Son agence de régulation est le marché des capitaux et autorité en valeurs mobilières (CMSA). Des plans sont en cours pour faciliter l'obtention de ressources financières accrues sur les marchés mondiaux.

8. Marchés financiers en Zambie

La Bourse de Lusaka (Luse) a été créée en Février 1994 sous la loi de 1993 titres. Elle est contrôlée par la Securities and Exchanges Commission (SEC). Ses opérations ont été stimulées par l'heureuse issue de la Brasserie de Zambie, qui a soulevé jusqu'à 8,5 millions de dollars pour refinancer un prêt garanti pour l'acquisition de la Northern Breweries en 1998. La plupart des annonces sont le résultat du programme de privatisation du pays.

Une bourse de produits, le crédit agricole Exchange a également été créé en 1994, à l'initiative de l'Union des Zambia National Farmers ', après la libéralisation des prix des produits agricoles. L'accord prévoit un système de négociation centralisé pour les acheteurs et les vendeurs de produits et d'intrants. Il fournit également mis à jour des prix et des informations de marché pour les marchés locaux et internationaux.

9. Marchés financiers au Zimbabwe

Le Zimbabwe Stock Exchange ZSE, est l'une des bourses de valeurs plus anciennes et les plus dynamiques en Afrique. Il a été établi en 1890, mais avait commercial sporadique jusqu'en 1946. En 2002, il avait 76 sociétés cotées. Le ZSE fonctionne sous la Loi sur les bourses, qui est modifié pour tenir compte des nouvelles exigences technologiques et d'aligner son contenu avec les normes internationales (améliorer la sécurité des transactions sur actions, la transparence, le système de dépositaire central, etc.)

Le ZSE est ouvert aux investisseurs étrangers, qui peuvent acheter jusqu'à 40 pour cent du capital de la société cotée, un seul investisseur peut acheter un maximum de 10 pour cent des actions sur l'offre. Les investisseurs étrangers peuvent investir sur le marché monétaire local jusqu'à un maximum de 25 pour cent par principale question des obligations d'État et des stocks, et un seul investisseur peut acquérir un maximum de 5 pour cent. Les investisseurs étrangers ne sont toutefois pas autorisés à acheter sur le marché secondaire. Ces investissements admissibles de 100 pour cent de dividende et la remise d'intérêt.

Marchés financiers règlement en Afrique du Sud: ce qui marche à suivre?

Le problème majeur dans la régulation des marchés financiers réside dans le fait que le cadre juridique et institutionnel de la plupart des pays est encore insuffisant pour soutenir la modernisation des processus financiers. Des exemples de cette insuffisance sont obsolètes les systèmes juridiques conduisant à la mauvaise application des lois. Les problèmes suivants sont très intéressants pour les possibilités de recherche supplémentaires.

Un cadre juridique cohérent et complet est nécessaire en vertu de l'approche proactive afin d'utiliser les contrats qui définissent clairement les droits et obligations de tous les opérateurs intervenant. Un tel cadre devrait encourager la discipline et l'exécution en temps opportun des contrats, en favorisant la responsabilité et le comportement prudent des deux côtés des transactions financières. intermédiation prudente et efficace financière ne peut pas fonctionner sans des informations fiables sur les emprunteurs, et certaines lois sur la comptabilité et les normes de vérification, qui assure aussi l'honnêteté de la part des institutions financières, même, pour les marchés financiers d'un pays à développer et à fonctionner efficacement, la législation doit intégrer pleinement règles de la négociation, la divulgation d'informations d'intermédiation, des rachats et des fusions.

En raison du rôle des institutions et des marchés financiers dans le développement d'un système financier solide, une législation supplémentaire est normalement nécessaire pour leurs opérations afin de compléter le droit des sociétés. Ce sont des règles prudentielles, notamment pour les banques et autres institutions financières qui détiennent une part importante de la masse monétaire, créer de l'argent et des biens intermédiaires entre l'épargne et l'investissement. droit des sociétés est un exemple du genre de la législation nécessaire. Il ne régit que les opérations des entreprises commerciales, mais protège également les intérêts des parties prenantes de l'entreprise. Ainsi, la divulgation publique d'informations sur les activités de la société devrait être rendue obligatoire sur la gestion d'entreprise dans la section appropriée de la Loi sur les sociétés. Ces informations, en particulier celle ayant trait aux finances et la comptabilité, devrait également être exigé par la loi pour être ensuite vérifié et attesté par les auditeurs.

La réglementation prudentielle couvrir des questions telles que les critères pour l'entrée (résultats), normes de fonds propres, la diversification des actifs, des limites sur les prêts aux particuliers, aux limites admissibles, des activités, la classification et de provisionnement des actifs, la concentration du portefeuille et les pouvoirs d'exécution, de la comptabilité spéciale, la vérification et la divulgation des normes adaptées aux besoins des banques pour assurer la disponibilité en temps voulu d'informations financières précises et de transparence. L'objectif est d'améliorer la sécurité et la solidité du système financier.

Il ya besoin réel d'un important projet de loi relatif aux marchés financiers qui exigent des politiques non seulement favorable mais aussi juridique et institutionnel pour appuyer l'infrastructure de leurs activités, prévenir les abus et protéger les investisseurs. La confiance des investisseurs est cruciale pour le développement des marchés. Courtiers, assureurs et autres intermédiaires qui opèrent dans ces marchés ont donc à suivre prévue codes de déontologie énoncés dans la législation applicable aux institutions comme les finances et les compagnies d'assurance, fonds communs de placement et fonds de pension.

Un autre problème important est l'indépendance de l'autorité de régulation, leur nombre et la possibilité d'établir organisme d'autoréglementation. Tous ces aspects devraient prendre en compte les objectifs et les principes définis par le gouvernement, ainsi que les besoins spécifiques de développement dans le système financier.

Un défi majeur concernant les marchés financiers dans la région d'Afrique australe est l'harmonisation de la réglementation financière nationale et le respect des exigences internationales, y compris les critères de la SADC et les normes internationales édictées par les organisations internationales comme l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) le International Accounting Standards Committee (IASC), le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire (CBCB) et les obligations résultant de l'accord OMC sur les services financiers (AGCS). Ces instruments internationaux clés commencent à être appliquées et les différents pays doivent garder à jour leur règlement financier des marchés et améliorer les compétences techniques de leur personnel en charge des activités de réglementation et de surveillance.

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cet article est traduisé en francais
l'origine de cet article (en anglai): http://ezinearticles.com/?The-Experience-of-Financial-Markets-Regulation-in-the-Southern-African-Region---Part-Two--&id=700386